永安期货-有色早报-250425

【期货品种】：铜 【交易方向】：看多 【理由】：关税扰动持续，但市场反应边际钝化；海外LC价差回升，CMX库存累积，LME库存小幅回升；国内去库斜率高位，下游订单持续，仓单大幅去化，整体旺季格局健康；精废价差缩窄，废铜供应趋紧，电铜去库乐观。

【期货品种】：废铜 【交易方向】：看多 【理由】：废铜供需双紧，部分省份要求补交税款，导致废铜供应趋紧；精废走窄促进精废替代效应，需求强劲。

- 本周关税扰动持续，但市场反应逐渐减弱，整体国内旺季格局健康，去库斜率高位。

- 海外库存持续累积，精废价差缩窄，废铜供应趋紧，电铜去库格局乐观。

- 我们对铜价持相对乐观态度，关注月间正套机会。