天风证券-境外债专题：一文全览“美国债券市场”-250902

- 美国固定收益市场是全球规模最大的固收市场，2024年市场规模达到58.2万亿美元，占全球总量的40.10%。

- 截至2025年一季度，美国国债占固收市场的60%以上，市政债和公司债合计占比超过30%。

- 2025年上半年，美国固定收益市场发行量达5.70万亿美元，日均交易量为1.54万亿美元，国债的换手率最高。

- 市政债市场存量为4.23万亿美元，发行评级普遍较高，个人投资者占主导；公司债市场存量为11.36万亿美元，受机构投资者主导。

- 其他债券类别中，国债流动性最高，MBS流动性显著优于ABS，风险提示包括数据口径变动和政策变化。

在这份关于美国债券市场的投资报告中，主要的债券标的包括： 1. 美国国债 2. 市政债 3. 公司债 4. 住房抵押贷款支持证券（MBS） 5. 资产支持证券（ABS） 6. 联邦机构债 操作建议及理由： 1. **投资美国国债**：由于国债是市场中流动性最高的资产，且短期国债占发行总量的主要部分，具有较强的流动性和安全性，适合风险厌恶型投资者。

2. **关注市政债**：市政债的存量规模较大，且高评级的市政债券历史违约率低，适合追求稳定收益的投资者。

个人投资者为主要持有者，市场活跃度上升，交易量和笔数均有明显增长。

3. **投资公司债**：尽管公司债的整体信用评级低于市政债，但其市场规模持续扩张，且有一定的收益潜力。

投资者可关注投资级债券，尤其是机构投资者主导的部分。

4. **关注MBS市场**：MBS的流动性远超ABS，且日均交易量较高，适合寻求流动性和收益的投资者。

MBS的高换手率表明市场活跃度，有助于投资者快速进出。

5. **谨慎对待ABS**：尽管ABS市场相对较小，流动性不足，但也可作为风险分散的工具。

投资者需关注其交易量和日均换手率的低迷状态。

风险提示方面，投资者应注意数据口径变动、中美市场结构差异及政策变化超预期可能带来的影响。