财通证券-实体经济图谱2025年第20期：抢出口接棒抢转口-250531

- 月度商品价格模型预测显示，黄金区间震荡，铜和油价有震荡上行的趋势。

- 房地产销售改善，二手房和乘用车销售小幅回落，服务消费表现分化。

- 外需方面，中国出口面临挑战，但抢出口现象显现，美国关税政策仍需关注。

- 生产端需求偏弱，但用工市场保持稳定，物价方面金油价格回落，化工和钢铁价格持续下降。

该投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济背景**：整体经济呈现出外需和内需的分化趋势，外部环境不确定性增加。

2. **商品价格预测**： - 黄金价格将在区间内震荡，但中长期看涨。

- 铜和原油价格预计会震荡上行。

3. **内需情况**： - 新房销量增速有所改善，尤其在三四线城市表现较好；二手房和乘用车销量下降。

- 家电销售价格同比增速普遍上升，服务消费表现分化，电影票房有所回暖，但商圈人流指数下降。

4. **外需动态**： - 出口增速可能下行，集装箱吞吐量和离港船只载重指标回落。

- 中国至美国的集装箱预订量回升，传统转口贸易地区港口停靠量下降。

- 美国关税政策存在不确定性，需关注后续发展。

5. **生产与用工市场**： - 下游需求偏弱，化工和钢铁行业价格下行，但高炉开工率有所回升。

- 用工市场整体稳定，但招聘和找工作相关的搜索指数下行。

6. **物价动态**： - 本周金油价格回落，铜价震荡，化工链和钢铁价格继续下行。

- OPEC+增产预期对油价形成压力，但地缘政治因素对油价有支撑。

7. **后续关注**： - 需关注非农数据及美方关税政策的最新发展。

8. **风险提示**： - 政策变动、经济恢复不及预期等因素可能影响市场表现。