横店东磁：山西证券-横店东磁-002056-Q1业绩继续增长，股息率持续上行-250424

投资标的：横店东磁（002056） 推荐理由：公司2025年Q1业绩持续增长，光伏板块表现强劲，印尼产能快速释放。

资产负债率下降，现金储备充足，有望顺利穿越产业周期低谷。

预计2022-2024年股息率逐年上升，整体PE估值较低，维持“买入-A”评级。

- 横店东磁2025年一季度业绩持续增长，营业收入52.2亿元，同比增长23.4%，归母净利润4.6亿元，同比增长29.7%。

- 光伏板块表现突出，预计全年出货量超过20GW，印尼产能释放带动Q2出货环比增长。

- 公司资产负债率下降，现金储备充足，预计可顺利穿越光伏产业低谷，维持“买入-A”的投资评级。

1. 公司名称：横店东磁（股票代码：002056）。

2. 事件时间：2025年第一季度（25Q1）。

3. 营业收入：52.2亿元，同比增长23.4%。

4. 归母净利润：4.6亿元，同比增长29.7%。

5. 扣非归母净利润：4.6亿元，同比增长36.5%。

6. 光伏板块收入：约34.5亿元，同比增长33%。

7. 光伏产品出货量：约6GW，其中印尼产能出货约900MW。

8. 印尼地区对美出口处于90天关税豁免期，预计Q2出货环比继续增长。

9. 全年光伏产品出货目标：20GW+。

10. 磁材器件板块收入：11.7亿元，出货约5.3万吨，单季度毛利约2.5-3亿元。

11. 锂电小动力板块收入：5.4亿元，出货约1.3亿支，出货目标超6亿支。

12. 资产负债率：55.0%，环比下降2.6个百分点。

13. 短期借款：6.3亿元，环比减少2.3亿元，无长期借款。

14. 应付票据及账款：103亿元，环比下降6亿元。

15. 应收票据及账款：37.5亿元，季度末货币资金：78.5亿元。

16. 预计2025-2027年归母净利润：分别为21.1亿元、25.3亿元、29.9亿元。

17. 当前股价：13.08元，对应2025年动态市盈率：10.1倍。

18. 2022-2024年股息率：分别为1.9%、2.9%、3.5%。

19. 投资评级：维持“买入-A”。

20. 风险提示：海外产能政策风险、产品价格大幅下跌、原材料价格大幅上涨等。