华西证券-通胀五大分化，释放什么信号-240612

1. 通胀数据显示食品与非食品分化，猪肉价格上涨，但需求仍有待提振。

2. 服务价格整体偏弱，旅游价格偏强，PPI结构分化问题突出，上下游价格差距大。

3. 通胀数据对货币政策影响有限，需求拉动型通胀尚未形成，短期内可能仍以结构性行情为主。

5月通胀数据显示食品与非食品分化，猪肉价格上涨，衣着价格较强，服务整体偏弱。

PPI结构分化问题突出，上游原材料涨价，但难以向中下游充分传导。

通胀可能因供给逻辑和需求拉动而温和反弹，但目前没有形成需求拉动型通胀的迹象。

对于债市而言，数据并未引起定价，需关注即将发布的金融数据。

风险提示为货币政策出现超预期调整和流动性出现超预期变化。