荣盛石化：东海证券-荣盛石化-002493-公司简评报告：炼化边际改善，大化工平台深化-250507

投资标的：荣盛石化（002493） 推荐理由：公司2025年Q1业绩环比显著改善，化工板块受益于价格修复，现金流稳步增长。

持续深化化工平台建设，国际化布局强化。

控股股东增持展现信心，稳定的分红政策体现长期投资价值，维持“买入”评级。

- 荣盛石化2024年业绩承压，预计归母净利润同比下降37.44%，但2025年Q1有明显改善。

- 化工板块受益于价格修复，现金流稳步增长，浙石化依然是公司业绩支柱。

- 公司持续深化化工平台建设，国际化战略推进，控股股东增持展现信心，维持“买入”评级。

荣盛石化（002493）的公司简评报告显示，2024年业绩承压，预计实现营业收入3264.75亿元，同比增长0.42%；归母净利润7.24亿元，同比下降37.44%；扣非归母净利润7.62亿元，同比下降7.06%。

2025年第一季度，炼油和芳烃等业务边际改善，预计实现营业收入749.75亿元，同比下降7.54%，环比下降7.76%；归母净利润5.88亿元，同比增加6.53%，环比大幅增加486.62%；扣非归母净利润6.18亿元，同比增加30.28%，环比增加736.04%。

化工板块受益于价格差修复，现金流稳步增长。

2024年，公司炼油、化工、PTA和聚酯化纤板块的毛利分别为207.06亿元、165.62亿元、-6.74亿元和3.12亿元，毛利率分别为17.57%、13.60%、-1.36%和1.68%。

浙石化在2024年实现净利润35.42亿元，成为公司业绩的重要支柱。

经营活动现金流净额为346.09亿元，同比增长23.26%。

公司持续深化化工大平台建设，推进国际化战略。

2024年，浙石化年产1,000吨α-烯烃中试装置投产，稀土顺丁橡胶装置试生产成功，聚醚装置产出合格产品，多功能聚酯切片项目顺利投产。

与沙特阿美的股权合作深化，全球布局进一步强化。

控股股东荣盛控股自2022年3月以来实施了三期股份回购，累计回购5.53亿股，金额69.88亿元。

控股股东在2024年和2025年实施了增持计划，累计增持1.72亿股，金额约为16.93亿元，并计划继续增持不低于10亿元且不超过20亿元。

公司自上市以来累计现金分红14次，总额84.43亿元。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为28.88亿元、38.32亿元和48.76亿元，EPS分别为0.29元、0.38元和0.48元。

以2025年5月6日收盘价为基准，对应PE分别为30.29X、22.83X和17.94X。

考虑到公司作为民营大炼化领军企业，资产具有标杆和稀缺性，维持“买入”评级。

风险提示包括原油价格波动、下游需求不及预期及新材料项目落地不及预期。