宋城演艺：民生证券-宋城演艺-300144-2024年三季报点评：高基数导致24Q3业绩承压，关注后续节日活动带来的引流效果-241027

投资标的：宋城演艺（300144） 推荐理由：公司前三季度业绩增长显著，国庆假期引流活动表现良好，未来新项目及成熟项目将带来持续增长。

同时，珠海千古情项目有望开辟新的成长曲线，整体前景乐观，维持“推荐”评级。

- 宋城演艺2024年前三季度营业收入同比增长24.26%，归母净利润同比增长28.04%，主要受新项目和部分项目营业时间增加的推动。

- 2024年第三季度业绩承压，营业收入同比增长4.69%，归母净利润同比下降5.54%，主要因高基数和新项目初期宣发成本影响。

- 国庆假期期间，宋城演艺旗下景区游客接待量大幅增长，节日活动有效引流，未来有望成为公司客流增长的强驱动力。

作为专业投资者，从以上文本中可以提取出以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度： - 营业收入：20.13亿元，同比增长24.26%。

- 归母净利润：10.08亿元，同比增长28.04%。

- 毛利率：71.87%，同比增长0.42个百分点。

- 净利率：50.05%，同比增长1.40个百分点。

- 2024年第三季度： - 营业收入：8.36亿元，同比增长4.69%。

- 归母净利润：4.57亿元，同比下降5.54%。

- 毛利率：75.64%，同比增长2.14个百分点。

- 净利率：54.72%，同比下降0.49个百分点。

2. **费用率分析**： - 2024年前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.87%、6.42%、1.35%、-1.57%。

- 2024年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为5.39%、4.99%、1.26%、-0.85%。

3. **业绩承压原因**： - 2024年第三季度业绩承压的原因主要包括： 1. 2023年第三季度演出场次基数较高，24Q3演出场次略有下滑。

2. 佛山新项目开业初期的高宣发成本及短期优惠活动导致毛利下行。

4. **节日活动影响**： - 2024年国庆假期，宋城演艺旗下景区接待游客超过260万人次，同比增长159.7%。

- 演出场次481场，显示节日活动为核心的引流体系逐步成熟。

5. **投资建议**： - 关注存量项目成熟及新项目带来的业绩增量。

- 中长期关注三大增长点： 1. 多个项目仍在筹备/待开业阶段，品牌影响力及营收潜力大。

2. 存量项目仍处于爬坡期，成长空间充足。

3. 珠海千古情项目有望切入休闲度假赛道，打造新成长曲线。

- 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为10.78亿元/12.42亿元/13.79亿元，对应PE为24x/21x/19x，维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 区域竞争激烈。

- 新项目不及预期。

- 城市演艺渗透率不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估宋城演艺的财务状况、市场表现及未来增长潜力。