东吴证券-宏观点评：9月PMI，预期修复下，经济增长动能切换-241001

1. 9月制造业PMI季节性回升，政策预期修复，经济增长动能将切换至内需拉动。

2. 货币政策宽松、增量财政政策出台，将有助于消费端的增长，特别是在高技术和消费行业。

3. 出口增长可能退坡，经济增长更多依赖内需拉动，地产政策调整有望促进建筑业企稳。

9月制造业PMI季节性回升，政策预期修复，经济增长动能切换。

政策快速推出改变了市场疲弱预期，四季度经济增长将更多依靠消费端和财政支持。

制造业供需好转，高技术和消费行业表现优异，新兴行业持续对冲传统产业下行影响。

出口需求减弱，经济增长更多依靠内需拉动。

价格端小幅回升，补库进程偏缓。

服务业PMI受暑期消费退坡影响有所回落，但十一假期和资本市场改善有望带动消费回升。

地产政策发力有助于建筑业企稳。

风险提示包括政策出台节奏放缓和海外经济衰退导致出口萎缩。