宏景科技：华鑫证券-宏景科技-301396-公司事件点评报告：半年报业绩超预期，算力服务业务爆发-250825

投资标的：宏景科技（301396） 推荐理由：公司2025年半年报业绩超预期，算力服务业务爆发，营收大幅增长567.14%。

在手订单高涨，预计将持续受益于AI行业。

盈利能力显著改善，现金流好转，未来收入有望继续增长，给予“买入”评级。

- 宏景科技2025年上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长567.14%，归母净利润6028.04万元，同比扭亏为盈，盈利能力显著改善。

- 算力服务业务成为主要增长动力，订单需求旺盛，预计未来将持续受益于AI行业发展。

- 预测公司2025-2027年收入将分别达到31.21亿元、50.84亿元和70.58亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

- 风险包括AI业务发展不及预期、市场竞争加剧及政策变化等。

宏景科技在2025年上半年实现营业收入11.88亿元，同比增长567.14%，归母净利润6028.04万元，同比增长725.73%。

算力服务业务是主要增长动力，贡献了10.8亿元的收入，占总营收的91.28%。

公司2025年第二季度营业收入为6.99亿元，同比增长430.20%，归母净利润3862.92万元，同比增长10094.82%。

公司通过降本增效，销售和管理费用分别同比降低16.41%和13.64%。

经营性现金流净额为5517.02万元，同比增长119.30%，主要因算力订单回款加速。

在手订单方面，2024年公司的在手订单为23.17亿元，同比增长113%；2025年上半年披露的算力订单金额约为27.5亿元，合计已披露算力合同总额为40.54亿元。

1年以内应收账款提升至5.04亿元，增长306.30%。

公司预计未来在AI行业的持续投入将推动算力业务的快速增长，预测2025-2027年收入分别为31.21亿元、50.84亿元和70.58亿元，EPS分别为1.11元、1.98元和3.10元。

当前股价对应的PE分别为55.5倍、31.2倍和19.9倍。

首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示包括AI业务发展不及预期、市场竞争风险、行业政策变化风险及大盘系统性风险。