公用事业行业：信达证券-公用事业行业~电力天然气周报：山东省出台首份136号省级承接文件，欧盟计划2027年终止进口俄能源-250510

- 山东省发布新能源电价市场化改革方案，预计将于6月启动竞价，电价将不高于2024年平均水平。

- 欧盟计划在2027年前逐步停止进口俄罗斯能源，可能影响全球能源供应格局。

- 电力板块盈利有望改善，建议关注煤电龙头及水电运营商；天然气市场复苏，城燃业务及贸易商有望受益。

- 风险因素包括宏观经济下滑及政策执行力度不足。

本周公用事业板块表现良好，整体上涨2.2%，电力和燃气板块分别上涨2.21%和2.35%。

动力煤价格有所下跌，秦港动力煤价格为635元/吨，周环比下降19元。

电厂日耗上升，内陆电厂日耗为311.5万吨，周环比上升12.17%。

水电方面，三峡出库流量有所增加。

天然气方面，国际市场气价普遍上升，上海LNG出厂价格为4515元/吨。

欧盟计划在2027年前终止进口俄罗斯能源，5月6日公布了相关计划。

行业新闻方面，山东省发布了新能源上网电价市场化改革实施方案，计划于6月启动新能源增量竞价。

投资建议方面，电力行业在供需紧张背景下有望迎来盈利改善，建议关注国电电力、华能国际等龙头企业。

天然气领域，随着消费量回升，城燃业务有望实现毛差稳定，建议关注新奥股份、广汇能源等。

风险因素包括宏观经济下滑、市场化改革进展缓慢及天然气消费恢复不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 电力行业： - 国电电力、华能国际、华电国际：作为全国性煤电龙头，受益于电力供需矛盾的缓解和盈利改善。

- 皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A：电力供应偏紧的区域龙头，预期业绩改善。

- 长江电力、国投电力、川投能源、华能水电：水电运营商，受益于电力市场的变化。

- 东方电气：煤电设备制造商，预计将在新周期中受益。

- 华光环能、青达环保、龙源技术：灵活性改造技术类公司，可能受益于煤电的转型和升级。

2. 天然气行业： - 新奥股份、广汇能源：随着上游气价回落和国内天然气消费恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和高增，具备良好的市场前景。

推荐理由： 电力行业在经历多轮供需矛盾后，有望迎来盈利改善和价值重估，电价趋势稳中小幅上涨，煤电企业的成本端可控，业绩有望大幅改善。

天然气行业则因消费恢复增长和上游气价回落，相关企业的盈利能力有望提升。