特变电工：光大证券-特变电工-600089-2024年中报点评：硅料价格下行盈利持续承压，输变电产业加速国际市场扩张-240830

投资标的：特变电工（600089） 推荐理由：公司在硅料产量大幅增长的背景下，尽管面临价格下行压力，依然实现了逆变器和输变电业务的强劲增长。

煤炭业务积极开拓新市场，预计在国内电网投资和海外扩张中将贡献新的业绩增量，维持“买入”评级。

- 特变电工2024年H1营业收入同比减少3.96%，归母净利润大幅下滑59.36%，主要受硅料价格下行影响。

- 虽然硅料销量增长，但光伏产业链价格持续下跌导致盈利承压；逆变器及风光电站建设业务表现较好。

- 输变电产业国际市场扩张加速，煤炭业务积极开拓新市场，整体维持“买入”评级，预计未来业绩增量可期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入：478.42亿元，同比减少3.96%。

- 归母净利润：30.34亿元，同比减少59.36%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入：242.79亿元，同比增长3.18%。

- Q2归母净利润：10.41亿元，同比减少75.24%。

2. **硅料业务**： - 高纯多晶硅产量：14.65万吨，同比增长92.55%。

- 硅料销量：13.68万吨，同比增长58.86%。

- 硅料业务收入和盈利受到价格下跌的压力。

3. **新能源产业**： - 新能源及工程板块营业收入：101.71亿元，同比减少36.36%。

- 毛利率：4.86%，同比减少39.75个百分点。

- 逆变器产品交货量约7GW，同比增长约105%。

- 风光电站建设装机规模约1.35GW，同比增长32.35%。

4. **输变电产业**： - 营业收入：196.58亿元，同比增长24.23%。

- 变压器、电线电缆、输变电成套工程营业收入增速分别为27.92%、20.84%、4.12%。

- 国内市场签约：239.61亿元，同比增长超20%。

- 国际市场签约：6.75亿美元，同比增长95.65%。

5. **煤炭业务**： - 营业收入：93.33亿元，同比减少6.24%。

- 毛利率：34.09%，同比减少9.95个百分点。

6. **其他业务**： - 铝电子新材料及铝合金制品营业收入：27.90亿元，同比增长7.42%。

- 毛利率：15.33%，同比减少1.22个百分点。

7. **盈利预测**： - 下调归母净利润预测：2024年52亿元，2025年72亿元，2026年94亿元。

- 当前股价对应2024年PE为12倍。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 硅料产能投放及销量不及预期。

- 光伏行业新增装机量不及预期。

- 电网投资不及预期。

- 海外业务经营风险。

这些信息有助于分析公司的业务表现、市场前景以及潜在风险，为投资决策提供参考。