鼎龙股份：中邮证券-鼎龙股份-300054-CMP抛光垫国产供应龙头地位持续巩固，半导体创新材料业务多面布局-250528

投资标的：鼎龙股份（300054） 推荐理由：公司在半导体材料业务上实现显著增长，CMP抛光垫、抛光液及清洗液等产品销售大幅提升，研发投入持续加大，未来业绩空间广阔。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

- 鼎龙股份在半导体领域实现显著增长，2024年营收同比增长25.14%至33.38亿元，归母净利润大幅增长134.54%至5.21亿元。

- CMP抛光垫及其他半导体材料业务表现突出，CMP抛光垫销售收入同比增长71.51%，显示材料业务增长131.12%。

- 公司持续加大研发投入，2024年研发费用达4.62亿元，占营业收入的13.86%，预计未来业绩增长潜力巨大。

鼎龙股份（300054）在CMP抛光垫国产供应领域巩固了龙头地位，同时在半导体创新材料业务方面进行多面布局。

2024年，公司实现营收33.38亿元，同比增长25.14%；归母净利润5.21亿元，同比增长134.54%。

半导体板块业务实现主营业务收入15.2亿元，同比增长77.40%，占总营业收入的比例持续提升。

CMP抛光垫、CMP抛光液、清洗液及半导体显示材料业务分别实现营收7.16亿元、2.15亿元、4.02亿元，增长率为71.51%、178.89%、131.12%。

公司研发投入4.62亿元，占营业收入的比例为13.86%。

CMP抛光垫业务在2024年实现销售收入7.16亿元，同比增长71.51%，2025年第一季度销售收入达到2.2亿元，同比增长63.14%。

CMP抛光液和清洗液业务也实现了显著增长，分别达到2.15亿元和多款新产品正在验证中。

半导体显示材料业务在2024年实现销售收入4.02亿元，同比增长131.12%。

高端晶圆光刻胶业务也在快速推进，已获得主要客户订单。

公司预计2025年、2026年和2027年的收入将分别达到40.53亿元、49.01亿元和59.00亿元，归母净利润分别为7.01亿元、9.59亿元和12.90亿元。

当前股价对应的2025-2027年PE分别为37倍、27倍和20倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、新建产线利用率不及预期等。