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华西证券-资产配置日报:温和刺激,股债慢牛-250305

研报作者:肖金川 来自:华西证券 时间:2025-03-05 22:18:47
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    mo***02
  • 研报出处
    华西证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    581 KB
研究报告内容
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核心观点1

- 股市在科技概念引领下表现稳健,A股和港股均有上涨,尤其是港股的反弹幅度更大。

- 债市受“宽预期”与“紧现实”影响,国债收益率小幅下行,市场对财政刺激的反应较温和。

- 政府工作报告提出的经济目标和财政政策基本符合市场预期,短期内市场情绪偏向谨慎,关注题材交易和消费反弹。

核心观点2

报告总结如下: 1. **宏观经济背景**:2025年经济工作目标明确,财政刺激力度加大,赤字率提升至4%,特别国债发行1.8万亿,新增专项债规模提升至4.4万亿。

2. **股市表现**:股市延续稳定,大盘及红利指数小幅上涨,上证指数上涨0.53%。

科技概念继续领涨,但港股表现更为强劲,恒生科技大涨4.02%。

小微盘表现分化,中证2000上涨0.73%,而万得微盘股指下跌0.28%。

3. **债市动态**:国债收益率小幅下行,10年和30年国债收益率分别为1.71%和1.91%。

债市波动较小,市场对财政刺激反应温和。

4. **商品市场**:贵金属价格上涨,受到美元下挫的影响。

工业金属价格上涨,尤其是铜价受欧盟国防融资计划提振。

黑色系商品价格普遍下跌。

5. **资金面分析**:央行逆回购操作维持大额净回笼,资金价格稳定,市场对资金定价下限的关注加剧。

资金面修复,但交易活跃度有限。

6. **市场情绪与策略**:市场以题材思维交易政策,科技和消费板块成为主要关注点。

短期内资金可能集中于热门题材,等待更低的入场机会。

7. **港股表现**:恒生指数和恒生科技均上涨,南向资金净流入恢复,主要推动力来自大型互联网股的强势表现。

8. **风险提示**:需关注货币政策、流动性和财政政策的超预期调整风险,特别是在经济放缓或海外政策变化的情况下。

整体来看,市场情绪偏向乐观,重点关注科技与消费反弹的潜力。

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