重庆啤酒：民生证券-重庆啤酒-600132-2024年三季报点评：盈利短期承压，期待需求景气复苏-241031

投资标的：重庆啤酒（600132） 推荐理由：公司2024年三季报显示营收小幅增长，但净利润承压。

高端产品增长受限，吨价下滑。

公司积极探索非现饮渠道高端化，若需求复苏，大单品势能有望恢复，预计2024-2026年营收和净利润逐步改善，维持“推荐”评级。

- 重庆啤酒2024年三季报显示，营收同比微增，但归母净利润和扣非净利润均出现下滑，主要受需求恢复缓慢和高基数影响。

- 公司高档啤酒和主流啤酒营收均有所下降，吨价和毛利率也受到压力，盈利能力略有承压。

- 预计未来几年公司营收和净利润将保持平稳增长，维持“推荐”评级，但需关注现饮渠道恢复及高端啤酒竞争风险。

作为专业投资者，从上述内容中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年Q1-3，公司实现总营收130.63亿元，同比增长0.26%。

- 归母净利润为13.32亿元，同比下降0.90%。

- 扣非归母净利润为13.06亿元，同比下降1.61%。

- 2024年Q3，公司实现营收42.02亿元，同比下降7.11%。

- 归母净利润为4.31亿元，同比下降10.10%。

- 扣非归母净利润为4.18亿元，同比下降11.60%。

2. **销量和市场表现**： - 2024年Q3销量为87.32万千升，同比下降5.59%。

- 主要影响因素：西南地区极端天气及高基数效应。

- 2024年Q3吨价为4677元，同比下降2.44%。

- 高档、主流和经济啤酒的营收分别为23.62亿元、15.90亿元和1.32亿元，分别同比下降9.24%、7.63%和增长19.97%。

3. **区域表现**： - 西北区、中区和南区的营收分别为11.21亿元、17.93亿元和11.70亿元，分别同比下降10.48%、5.23%和9.28%。

4. **成本与毛利**： - 2024年Q3吨成本为2446元，同比上涨1.09%。

- 毛利率同比下降1.35个百分点至49.17%。

- 销售费用率同比下降0.87个百分点，管理费用率同比上升1.04个百分点。

5. **市场策略**： - 公司积极探索非现饮渠道的高端化，完善产品矩阵和数字化营销。

- 大城市的市场拓展计划稳步推进。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年公司营收分别为149.19亿元、153.81亿元和157.66亿元。

- 归母净利润预计分别为13.21亿元、13.82亿元和14.25亿元。

- 当前市值对应PE为21、20和20倍。

- 公司历史上维持高分红，股利支付率为83%、100%和101%。

7. **风险提示**： - 现饮渠道恢复不及预期。

- 高端啤酒竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康、市场表现、未来增长潜力及相关风险。