基础化工行业：开源证券-基础化工行业深度报告：氨纶，落后产能出清进行时，龙头企业有望受益-250821

- 氨纶行业面临产能过剩，落后产能正在逐步出清，预计未来供需格局将改善。

- 随着服装消费增长及功能性消费趋势，氨纶需求有望持续上升，龙头企业将受益。

- 推荐关注华峰化学，受益标的包括新乡化纤和泰和新材，风险因素包括需求不及预期和政策调整。

该报告分析了氨纶行业的现状和未来发展趋势。

氨纶的下游需求主要集中在纺织服装领域，预计2024年表观消费量将达到102.69万吨，年复合增速为9.21%。

随着功能性消费趋势和潮流单品（如瑜伽服、防晒服）的出现，氨纶需求有望持续增长。

此外，2024年氨纶出口量预计达7.88万吨，同比增长13.23%。

然而，氨纶行业面临严重的产能过剩，利润长期为负，库存高企。

2024年新增产能为13.5万吨，行业整体开工率下降，部分企业现金流紧张，落后产能逐步出清。

泰光产业和晓星氨纶等企业已宣布停产，标志着行业产能出清正在进行。

在供需格局改善的背景下，龙头企业如华峰化学和新乡化纤将受益于其较低的生产成本，预计仍能保持正毛利率。

若行业无实质性反内卷政策，随着需求增长，氨纶行业景气度有望逐步改善。

报告推荐华峰化学为投资标的，同时指出新乡化纤和泰和新材也可能受益。

风险因素包括需求不及预期、贸易保护政策调整及落后产能出清效果不佳。

投资标的：华峰化学 推荐理由：华峰化学在氨纶行业中具备显著的成本优势，其单位完全成本为22,406元/吨，低于行业整体平均成本29,711元/吨。

在氨纶行业景气度低迷的背景下，华峰化学能够凭借优异的成本控制能力获取超额毛利润。

此外，随着氨纶产能的逐步出清，供需格局有望改善，华峰化学作为龙头企业将率先受益。

受益标的：新乡化纤、泰和新材 推荐理由：新乡化纤的单位完全成本为25,263元/吨，虽然高于华峰化学，但仍具备一定的竞争力。

在行业逐渐改善的情况下，新乡化纤也有望从中受益。

泰和新材作为另一受益标的，亦可能在氨纶需求增长和行业复苏中获得积极影响。

风险提示：需求不及预期、贸易保护政策调整、落后产能出清效果不及预期。