非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业研究周报：政策红利释放驱动创投退出优化，香港立法放行稳定币众安有望受益-250525

- 政策红利将推动创投退出优化，建议关注深耕“硬科技”赛道的投资机构，如四川双马。

- 券商板块上半年业绩改善明显，低估值标的具备配置性价比，关注并购潜在机会。

- 香港稳定币法案通过，众安在线有望受益，建议关注低估值且业绩高弹性的保险标的。

本周非银行金融行业研究周报的核心要点如下： 1. 政策红利：科技金融政策的出台将优化创投行业的“募投管退”全链条，预计将加速创投投资周期，提高退出效率，建议关注深耕“硬科技”赛道的专业投资机构。

2. 投资建议： - 四川双马：受益于科技赛道和退出渠道改善，业绩弹性可期。

- 券商板块：业绩改善明显，建议关注业绩超预期的标的和低配修复机会。

- 消费贷款：政策利好可能带动需求回暖，建议关注消费贷产业。

3. 保险板块：香港稳定币法案通过，众安在线有望受益。

众安银行已为稳定币发行方提供储备银行服务，并与多个Web3公司合作，用户数超过80万。

4. 后续关注主线： - 低估值且预计表现良好的标的，如众安在线和中国太平。

- 超低配的主动基金权重股及港股PB低于1的大型保险公司。

- 财险板块的防御性标的，建议逢低配置。

5. 风险提示：权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 四川双马： - 推荐理由：科技赛道占优，退出渠道改善，业绩弹性可期。

公司管理基金的已投项目有多个预计在2025年上市，已成功上市项目表现优秀，将显著增厚利润。

2. 券商板块： - 推荐理由：上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注25H1业绩超预期标的与持仓占比低的低配修复机会。

同时，券商并购预期增强，建议关注券商并购潜在标的机会。

3. 众安在线： - 推荐理由：香港稳定币法案通过，众安银行作为香港首家为稳定币发行方提供储备银行服务的数字银行，有望受益。

众安银行与数字资产交易所、稳定币发行方联系紧密，后续有望展开更多合作。

4. 中国太平： - 推荐理由：考虑到第二季度报情况，预计表现较好，作为低估值标的推荐。

5. 港股PB低于1的大型保险公司： - 推荐理由：主动基金超低配的权重股，具有投资价值。

6. 财险板块的防御属性标的： - 推荐理由：基本面表现扎实，建议逢低配置。