中海物业：交银国际-中海物业-2669.HK-管理规模扩大支撑稳定增长，维持买入评级-250414

投资标的：中海物业（2669.HK） 推荐理由：管理规模持续扩大支撑稳定增长，预计2025-27年实现高个位数收入和净利润增长。

毛利率在2024年触底反弹，维持在16-17%。

公司强大的外拓能力和分红比例提升将提供股价下行保护，维持买入评级，目标价6.3港元。

- 中海物业管理规模持续扩大，预计到2026年管理面积将超过5亿平方米，支撑未来三年稳定增长。

- 2024年利润率触底反弹，预计2025-27年毛利率将维持在16-17%，净利率约11%。

- 基于公司强大的外拓能力和稳定的分红政策，维持买入评级，目标价6.3港元不变。

中海物业（2669.HK）管理规模扩大支撑稳定增长，维持买入评级。

财务预测更新，预计2027年业绩。

利润率在2024年触底反弹，2025-27年将基本保持稳定。

公司将继续从中国海外发展和第三方获得新项目，支持未来三年稳定增长。

管理面积截至2024年末同比增长7.4%至4.311亿平方米，独立第三方项目比例约40%。

预计2026年管理规模超过5亿平方米，支持2025-27年高个位数收入增长。

2024年毛利率预计反弹0.7个百分点至16.6%，未来毛利率维持在16-17%，净利率约11%。

净利润在2025-27年实现高个位数增长，预计2025/26/27年净利润分别为16.5/17.5/18.6亿元。

维持买入评级，目标价6.3港元，认为公司能逆周期维持业绩稳定增长，派息率增加将提供股价下行保护。