明泰铝业：财通证券-明泰铝业-601677-业绩符合预期，高端化转型下单吨盈利持续提升-250822

投资标的：明泰铝业（601677） 推荐理由：公司1H2025营收增长11%，高端化转型推动单吨盈利持续提升，预计2025-2027年收入和净利润稳步增长，PE水平具吸引力，维持“增持”评级。

风险包括宏观经济波动和行业竞争加剧。

明泰铝业2025年上半年营收169.99亿元，同比增长11%，但归母净利润下降12.11%。

公司持续推进高端化转型，单吨盈利环比提升，预计未来三年收入和利润稳步增长，维持“增持”评级。

风险包括宏观经济波动和行业竞争加剧。

明泰铝业（601677）在2025年上半年的业绩公告显示，公司实现营收169.99亿元，同比增长11%；归母净利润为9.4亿元，同比下降12.11%；扣非归母净利润为8.26亿元，同比下降8.01%。

在第二季度，公司营收为88.75亿元，同比增长9.18%；归母净利润为5.01亿元，同比下降29.28%；扣非归母净利润为4.47亿元，同比下降29.09%。

公司计划在2026年至2028年间持续增强股东回报，若当年盈利且累计未分配利润为正，将每年度以现金分红不少于当年实现的可分配利润的30%。

第二季度的产销量创新高，单吨盈利环比持续提升。

2024年第二季度至2025年第二季度，单吨铝加工产品归母净利润分别为1904.4元、893.3元、907.0元、1161.6元和1228.2元。

2025年第二季度单吨加工利润同比下滑，主要原因是去年同期铝价倒挂增厚出口产品收益及铝价大幅上升增厚产成品毛利。

但环比来看，单吨加工利润持续提升，主要得益于高端转型和绿色制造的推动。

投资建议方面，预计2025年至2027年实现营业收入分别为368.70亿元、400.27亿元和427.69亿元，归母净利润为19.54亿元、22.06亿元和24.30亿元。

8月22日收盘价对应的市盈率为8.7倍、7.7倍和7.0倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧和下游需求波动。