帝科股份：东海证券-帝科股份-300842-技术优势持续，非经常损益短期影响业绩-240903

投资标的：帝科股份（300842） 推荐理由：公司作为TOPCon银浆龙头，技术优势持续，预计未来业绩稳步增长。

尽管短期受非经常损益影响，长期盈利性有保障，现金流改善，销售回款逐步提升，维持“买入”评级。

- 帝科股份2024H1营收75.87亿元，同比大幅增长118.30%，但因非经常损益影响净利润下降。

- 公司在TOPCon银浆领域保持技术领先，出货量显著提升，预计技术优势将持续。

- 经营性现金流转正，客户结构改善，未来现金流有望持续改善，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1公司实现营收75.87亿元，同比+118.30%；归母净利润2.33亿元，同比+14.89%；扣非归母净利润3.50亿元，同比+154.22%。

- 2024Q2公司营收39.42亿元，同比+104.58%，环比+8.17%；归母净利润0.57亿元，同比-50.89%；扣非归母净利润1.56亿元，同比+169.08%；毛利率10.99%，环比+0.34pct。

2. **非经常性损益**： - 2024H1非经常性损益为-1.17亿元，Q2为-0.98亿元，主要因金融资产和负债的公允价值变动损益受银点和汇率波动影响。

3. **技术优势**： - 公司在光伏导电银浆领域保持技术领先，2024H1光伏导电银浆出货1132.05吨，同比+76.09%；其中TOPCon浆料出货988.03吨，占比87.28%。

- 持续加强研发投入，特别是在N型TOPCon电池正背面导电银浆的升级迭代。

4. **现金流状况**： - 2024H1经营性现金流净额由负转正，为6.38亿元，现金流情况有望持续改善。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为153.36/175.17/194.48亿元，同比+59.70%/+14.22%/+11.02%。

- 2024-2026年归母净利润分别为5.49/6.45/7.41亿元。

- 当前P/E分别为9.03倍/7.67倍/6.68倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 光伏全球装机波动风险； - 信用减值及现金流风险； - 上下游价格波动风险。

这些信息有助于评估公司的财务健康状况、市场地位及未来发展潜力。