农林牧渔行业：民生证券-农林牧渔行业大牧业动态报告：新的一年，从有趣的大牧业周期开始-250122

- 中国是全球最大牛肉买家，进口牛肉占国内总产量近三成，反倾销调查可能影响长期进口量及定价权。

- 牛肉养殖行业正经历产能释放，预计2025年下半年或出现景气拐点，行业集中度提升将使头部企业获得定价权。

- 风险因素包括牛肉价格反弹不及预期、天气灾害影响原材料价格及政策不确定性。

报告分析了中国牛肉市场的现状及未来趋势，主要内容如下： 1. 中国是全球最大的牛肉买家，进口牛肉占总产量近三成，海外牛肉对中国市场价格影响显著。

2. 当前中国正在进行牛肉反倾销调查，可能会导致进口牛肉的反倾销税率设定，影响长期进口量及海外定价权。

3. 过去两年，由于消费增速放缓，南美和美国等主要牛肉生产国进行了产能清算，预计将影响未来的牛肉供应。

4. 中国的牛周期发生了变化，肉牛养殖出现大面积亏损，行业集中度低、信息不对称问题严重，供需失衡可能导致价格反弹。

5. 牛肉和猪肉价格存在联动效应，预计2025年猪价将震荡偏弱，但对牛肉价格的拖累有限。

6. 牛肉和原奶价格在长趋势上有较强的相关性，预计牛养殖行业拐点最早在2025年下半年形成。

7. 当前行业盈利持续恶化，预计价格底部已形成，未来可能出现景气度拐点。

8. 建议关注肉牛育种、养殖和销售一体化的企业，如福成股份。

风险提示包括牛肉价格反弹不及预期、天气灾害导致原材料价格波动及政策不确定性。

投资标的：福成股份 推荐理由：福成股份在肉牛育种、养殖和销售一体化方面具备优势，能够在牛养殖行业结构优化的趋势中逐步获得定价权。

随着行业集中度的提高，头部企业的市场地位将更加稳固。

此外，预计牛养殖行业的拐点可能在2025年下半年形成，行业盈利情况有望改善，福成股份作为行业龙头企业，将受益于这一趋势。