东方电气：中航证券-东方电气-600875-受毛利率影响业绩短期承压，订单稳步增长后续可期-240906

投资标的：东方电气（600875） 推荐理由：公司火电装备市占率领先，核电技术领先，水电订单饱满，大力发展氢能等新兴产业，预计未来净利润增长稳健，具有投资价值。

1. 东方电气上半年业绩受毛利率影响短期承压，但订单稳步增长，后续业绩可期。

2. 公司火电装备市占率领先，核电技术先进，水电订单饱满，新兴产业发展势头良好。

3. 预计公司未来几年归母净利润将逐步增长，对应PE估值较低，维持“买入”评级。

1. 公司上半年营收稳步增长，但利润下降，主要是因为低价煤电项目交付、毛利率承压、研发投入提升和非货币性资产交易损失等原因影响利润。

2. 公司新增订单稳步增长，电站及水电业务订单大幅增长，电站服务产业新生效订单达46.9亿元，创历史同期新高。

3. 公司火电持续发挥电力保障作用，设备市占率领先全国，全国全社会用电需求持续增加。

4. 公司清洁高效能源装备业务收入增长较快，煤电市场占有率领先，订单稳步交付，后续高价订单确收将有效支撑公司业绩。

5. 公司核电装备业务收入同比增长较快，公司具备批量化核电机组供货能力，有望持续受益于核电发展。

6. 预计公司2024~2026年归母净利润37.38亿/44.77亿/48.30亿，对应PE估值11.0/9.2/8.5倍，维持“买入”评级。