中芯国际：中山证券-中芯国际-688981-2025年中报点评：二季度业绩好于预期，汽车相关成新增长点-250910

投资标的：中芯国际（688981） 推荐理由：2025年二季度业绩超预期，收入同比增长23.14%，净利润增长39.76%。

消费电子仍为主要增长点，汽车相关产品收入大幅增长65.15%。

预计三季度收入环比增长5%-7%，毛利率保持稳定，未来发展潜力可期。

- 中芯国际2025年上半年业绩超预期，收入同比增长23.14%，净利润增长39.76%。

- 消费电子仍是主要增长来源，汽车相关产品收入大幅增长65.15%。

- 公司预计2025年资本开支与2024年持平，面临宏观需求下行等风险。

中芯国际2025年中报显示，二季度业绩好于预期，主要业绩数据如下：总营业收入为323.48亿元，同比增长23.14%；利润总额为36.27亿元，同比增长98.77%；归母净利润为23.01亿元，同比增长39.76%；扣除非经常性损益后的净利润为19.0亿元，同比增长47.8%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长81.7%，达到58.98亿元。

公司二季度收入环比下滑仅-1.56%，好于预期的4-6%下滑。

预计三季度收入环比增长5%至7%，毛利率在18%至20%之间。

在产品结构上，消费电子依然是主要增长来源，消费电子相关产品收入为123亿元，同比增长53.80%；智能手机相关产品收入为74亿元，同比下降1.67%；电脑与平板相关产品收入为49亿元，同比增长33.31%；汽车工业相关产品收入为30亿元，同比增长65.15%；智能穿戴相关产品收入为25亿元，同比下降13.63%。

消费电子收入占比38.28%，汽车工业相关收入占比逐步提高，从8.58%提升至9.48%。

关于资本开支，预计2025年将与2024年持平，2024年资本开支为73.3亿美元，同比略微下降1.87%。

风险提示包括宏观需求下行、代工价格超预期下降、产能爬坡不及预期以及贸易冲突。