吉利汽车：第一上海-吉利汽车-0175.HK-毛利率触底反弹，盈利能力将持续改善-240410

投资标的：吉利汽车-0175.HK 推荐理由：公司毛利率触底反弹，核心净利润大幅增长，销量创历史新高，新能源车占比提升，盈利能力预计持续改善。

2024年有望实现归母净利润66.21亿，未来几年盈利能力有望持续提升，给予买入评级。

1. 吉利汽车毛利率触底反弹，盈利能力将持续改善，2023年核心净利润大幅增长51%。

2. 2023年销量创历史新高，新能源车占比提升至29%，2024年销量目标为190万辆，盈利能力预计持续改善。

3. 给予公司20倍PE，调整未来12个月目标价至14.2港元，上涨空间48.2%，买入评级。

1. 公司实现全年实现营业收入1798.5亿元，同比+21% 2. 毛利率触底反弹1.2pct.至15.3% 3. 归母净利润53.1亿元，同比+1% 4. 公司净现金水平达到284亿元，同比+46% 5. 2023年公司销量创历史新高的168.7万辆，同比+18% 6. 2023年新能源车销量大幅增长，纯电车型销量为33.46万辆，同比+28%；插电混动车型销量为15.29万辆，同比+130%，整体新能源占比提高至29% 7. 2024年公司制定销量目标为190万辆，同比+13%，其中新能源车销量将达到81万辆，极氪销量目标为23万辆 8. 随着公司整体销量提升，规模效应凸显，单车毛利率有望持续改善 9. 2024年公司盈利能力预计持续改善，预计归母净利润将达到66.21亿 10. 预计25/26年归母净利润为80.7/96.2亿元 11. 给予公司20倍PE，调整未来12个月目标价至14.2港元，较目前价格有的上涨空间48.2%，买入评级