康农种业：东吴证券-康农种业-837403-2025中报点评：新品种加大黄淮海市场开拓，全年有望稳健增长-250821

投资标的：康农种业（837403） 推荐理由：公司2025年上半年归母净利润同比增长12.22%，毛利率提升至39.46%。

新品种持续发力，特别是在黄淮海市场，预计全年营收增长20%左右。

加大核心品种宣传，尽管销售费用上升，但在激烈竞争中有望保持稳健增长。

维持“增持”评级。

- 康农种业2025年上半年实现营收0.46亿元，归母净利润同比增长12.22%，毛利率提升至39.46%。

- 新品种持续发力，特别是在黄淮海市场，预计全年营收增长约20%。

- 公司加大核心品种宣传，销售费用有所增加，维持“增持”评级，预计未来三年归母净利润将持续增长。

康农种业在2025年半年报中实现营业收入0.46亿元，同比下降2.68%；归母净利润为0.09亿元，同比增长12.22%；扣非归母净利润为0.04亿元，同比增长186.65%；毛利率为39.46%，同比提升13.47个百分点。

2025年第二季度，公司营收0.22亿元，同比增长67.73%，环比下降11.21%；归母净利润为0.10亿元，同比增长492.83%，环比增长1179.02%。

其中，信用减值损失冲回约700万元；扣非归母净利润为0.07亿元，同比增长237.75%，环比增长322.57%。

在产品方面，2025年上半年玉米杂交种子、魔芋种子、中药材种苗及其他的营收分别为0.43亿元、0亿元、0亿元和0.03亿元。

玉米杂交种子营收同比下降5.12%，主要受2025年第一季度影响；而第二季度营收同比增长68%。

魔芋种子及中药材种苗未实现销售收入，主要由于行业逐步进入衰退期，公司将重心放在杂交玉米种子业务上。

公司毛利率的提升主要得益于2024年制种丰产，降低了单位成本，并在制种结算中增强了议价能力。

公司在黄淮海地区持续拓展，主推的康农玉8009表现优异，新品种707和816的抗穗腐能力强，预计将进一步拓展市场。

预计2025年营收增长约20%，东北地区将在2026-2027年放量。

销售费用有所增加，主要是由于加大核心品种的宣传力度。

2025年第二季度销售、管理、研发、财务费用率分别为22.92%、13.97%、12.33%和-0.42%，同比和环比均有所变化。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.91亿元、1.03亿元和1.17亿元，同增10%、14%和13%，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧和需求不及预期。