广州酒家：天风证券-广州酒家-603043-24年收入稳健增长，股权激励强化中期发展信心-250408

投资标的：广州酒家（603043） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，餐饮业务实现双位数增长，股权激励计划将增强中期发展信心。

预计2025-2027年归母净利润将保持双位数增长，品牌底蕴深厚，具备市场竞争力，维持“买入”评级。

广州酒家2024年营收51.2亿元，同比增长4.55%，但归母净利润下滑10.3%。

食品业务表现稳健，餐饮服务实现双位数增长，整体毛利率承压。

预计2025-2027年归母净利润将保持增长，维持“买入”评级，但需关注食品安全和竞争加剧等风险。

广州酒家（603043）发布了2024年年报，主要信息如下： 1. 2024年营收为51.2亿元，同比增长4.55%；归母净利润为4.9亿元，同比下滑10.3%；扣非归母净利润为4.5亿元，同比下滑10.7%。

2. 2024年第四季度营收为10.2亿元，同比下滑0.4%；归母净利润为0.5亿元，同比下滑22.1%；扣非归母净利润为0.2亿元，同比下滑43.7%。

3. 2024年分红方案为每10股派发现金红利4.80元（含税），分红率约55.28%。

4. 食品业务表现稳健，餐饮业收入实现双位数增长： - 食品制造业务收入为35.7亿元，同比增长1.0%，毛利率为37.8%。

- 餐饮服务业务收入为14.6亿元，同比增长15.2%，毛利率为16.0%。

- 其他商品销售业务收入为0.6亿元，同比下滑9.5%，毛利率为17.3%。

5. 2024年整体毛利率为31.7%，同比下滑3.9个百分点，销售费用率为9.8%，管理费用率为9.1%。

6. 投资建议方面，广州酒家作为“食品+餐饮”公司，品牌底蕴深厚，预计2025年股权激励计划将支持中期发展，目标是2025-2027年收入维持双位数同比增长。

7. 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.5/6.2/6.9亿元，PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。

8. 风险提示包括食品安全风险、竞争加剧风险及产能扩张不及预期等。