联储证券-美国12月非农点评：美国就业连续超预期，降息预期再压缩-250114

- 2023年12月美国非农新增就业25.6万人，失业率为4.1%，超出市场预期，显示出劳动力市场的韧性。

- 服务业是就业增长的主要驱动力，而商品生产就业则表现疲软，预计未来降息空间有限。

- 特朗普重新收紧移民政策可能加剧服务业的就业供给紧张，市场对未来经济政策的不确定性增加，导致美股回调和美债利率上升。

美国12月非农就业数据表现超出市场预期，新增25.6万人，失业率保持在4.1%。

与彭博一致预期的16.5万相比，实际新增就业人数显著高于预期，且家庭调查数据显示劳动力人数增加24.3万人，劳动参与率持平于62.5%。

劳工部修订了10月和11月的就业数据，整体上调了1.6万。

2024年，平均每月新增非农就业人数为19.7万，虽然劳动力市场有所放缓，但仍显示出韧性。

市场对美联储未来降息的预期减弱，预计1月降息的可能性极低，2025年全年仅有一次降息。

服务业继续是新增就业的主要来源，而商品生产领域的就业表现较为低迷。

具体来看，12月服务业新增就业23.1万，而商品生产就业则下降0.8万。

特朗普收紧移民政策的预期可能导致美国就业供给不足，尤其是在低端服务业和中高端服务行业。

市场对美联储货币政策的预期发生变化，数据显示1月美联储大概率不降息，且2025年降息空间受到限制。

美股大幅回调，美债利率上升，美元走强，市场主要担忧降息路径低于预期和未来经济政策的不确定性。

总体而言，美国就业市场展现出超预期的韧性，但再平衡进程可能受阻，就业结构波动的风险上升。

风险提示包括美联储货币政策和就业市场变化超出预期。