孩子王：华龙证券-孩子王-301078-2024年报及一季报业绩预告点评报告：2024圆满收官，2025Q1业绩增速亮眼-250414

投资标的：孩子王（301078） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，2025Q1净利润预计同比翻倍，毛利率和净利率提升，盈利能力增强。

持续推进三扩战略，布局下沉市场和AI数智化发展，全年业绩高弹性，维持“增持”评级。

- 孩子王2024年业绩稳健，营业收入93.37亿元，同比增长6.68%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%。

- 2025年一季度业绩预告显示，归母净利润预计同比增长150%-230%，扣非后净利润增长400%-600%。

- 公司持续推进“三扩”战略，优化供应链和门店场景，预计2025-2027年营收和净利润将保持高增长，维持“增持”评级。

公司发布了2025年第一季度业绩预告，预计归母净利润为2914.71万元至3847.42万元，同比增长150.00%至230.00%；扣非后归母净利润为1433.94万元至2007.52万元，同比增长400.00%至600.00。

2024年公司实现营业收入93.37亿元，同比增长6.68%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%；扣非后归母净利润1.20亿元，同比增长91.60%。

分品类来看，母婴商品、母婴服务、供应商服务、广告业务、平台服务及招商等业务的营收分别为81.58亿元、2.75亿元、6.59亿元、0.57亿元、1.07亿元和0.80亿元，增减幅度各异。

分区域来看，华东、西南、华中、华北、华南、西北、东北和线上平台的营收分别为38.12亿元、12.87亿元、9.31亿元、10.99亿元、4.09亿元、4.51亿元、1.33亿元和12.14亿元，变化情况也各不相同。

2024年公司毛利率为29.74%，同比提升0.18个百分点；净利率为2.20%，同比提升0.82个百分点。

公司通过“三扩”战略和数字化升级，推动门店场景升级和供应链优化，增强盈利能力。

公司还加大了对外合作，推进AI数智化发展，与北京火山引擎科技有限公司共建智能硬件孵化器，打造新的增长动能。

盈利预测方面，预计2025-2027年营收分别为104.53亿元、115.02亿元和124.93亿元，归母净利润分别为3.55亿元、4.64亿元和5.92亿元。

对应2025年4月11日收盘价，PE分别为48.4倍、37.1倍和29.1倍，维持“增持”评级。

风险提示包括生育率持续下滑、业务开拓不及预期、行业竞争加剧、AI应用商业化进程不及预期，以及部分地区育儿补贴政策不及预期。