消费行业：浦银国际-消费行业2025年展望：扩大内需势在必行-241203

- 2024年中国消费市场受到房地产和就业形势的影响，消费者信心低迷，但政策刺激下市场情绪有所改善。

- 2025年扩大内需将成为经济增长的主要驱动力，政府将推出更多政策以增强消费信心。

- 投资选择应关注出海型企业的抗压能力、低线市场需求、国产替代趋势及业绩增长的确定性，推荐泡泡玛特、瑞幸咖啡等企业。

- 风险包括消费复苏放缓和消费者信心下行，可能导致高成长性企业估值下探。

2024年，中国经济继续呈现弱复苏趋势，房地产市场疲软和就业形势不佳导致消费者信心低迷，内需受到抑制。

尽管如此，政策刺激下市场信心在下半年有所改善。

展望2025年，扩大内需将成为经济增长的主要驱动力，尤其是在出口承压的背景下，政府预计将推出更多政策来增强消费者信心。

在投资方面，预计内需驱动型消费企业的股价表现将优于出口驱动型企业，可选消费企业的业绩和股价弹性将大于必选消费。

受特朗普政策影响较小的出海驱动型企业股价有望保持强劲，高股息企业仍将受到市场青睐。

选股策略将基于四个关键问题：一是出海型消费企业是否能抵御特朗普政策影响，二是企业是否能迎合低线市场的消费需求，三是企业是否能受益于国产替代趋势，四是业绩增长的确定性。

预计泡泡玛特、瑞幸咖啡、巨子生物和亚朵集团在2025年的业绩增长将具有较高的确定性。

投资风险包括消费复苏节奏放缓、消费者信心下行以及高成长性企业估值下探等。

投资标的及推荐理由： 1. 泡泡玛特：符合当前消费趋势，业绩增长具有较高的确定性，市场将给予较大估值溢价。

2. 瑞幸咖啡：在消费复苏过程中表现良好，受到市场关注，业绩增长预期强劲。

3. 巨子生物：符合国产替代趋势，具备较强的市场竞争力，业绩增长确定性高。

4. 亚朵集团：在低线市场消费需求提升的背景下，有望拓展市场份额，业绩增长前景良好。

推荐理由概括为：以上企业在内需驱动、低线市场消费、国产替代及业绩增长确定性方面均具备优势，预计在2025年将有较好的股价表现。