江波龙：中邮证券-江波龙-301308-企业级业务放量增长-250403

投资标的：江波龙（301308） 推荐理由：公司2024年营业收入增长72.48%，归母净利润增长160.24%，企业级存储业务收入大幅提升666.30%。

自研主控芯片加速应用，助力长期业绩提升。

预计2025年收入227亿元，给予“买入”评级。

- 江波龙在2024年实现营业收入174.64亿元，同比增长72.48%；归母净利润4.99亿元，同比增长160.24%，企业级存储业务收入增长显著。

- 公司自主研发的主控芯片加速应用，增强了整体竞争力，未来出货量有望显著提升。

- 预计2025年收入227亿元，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注原材料供应和市场风险。

江波龙（301308）在2024年年度报告中披露，公司实现营业收入174.64亿元，同比增长72.48%；归母净利润为4.99亿元，同比增长160.24%；扣非归母净利润为1.67亿元，同比增长118.88%。

公司的嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条业务均实现增长，尤其是企业级存储业务收入达到9.22亿元，同比增长666.30%。

巴西控股子公司Zilia的整合效果显著，销售收入23.12亿元，同比2023年增长120.15%。

公司Lexar品牌全球销售收入35.25亿元，延续增长势头。

在技术方面，公司设计并成功流片了首批UFS自研主控芯片，三款自研主控芯片的累计应用超3000万颗。

公司期间费用为26.08亿元，主要因销售规模扩大、研发投入增加和员工股权激励计划的影响。

展望未来，预计2025年公司收入为227亿元，归母净利润为7.0亿元，2026年收入为269亿元，归母净利润为10.5亿元，2027年收入为299亿元，归母净利润为13.6亿元。

当前股价对应2025-2027年PE分别为55倍、37倍、28倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括原材料供应商集中度高、晶圆价格波动、毛利率波动、境外经营风险、存货跌价风险、业绩下滑风险、商誉减值风险、技术创新风险、汇率波动风险等。