心脉医疗：国金证券-心脉医疗-688016-业绩环比快速恢复，创新研发顺利推进-250714

投资标的：心脉医疗（688016） 推荐理由：公司上半年业绩环比快速恢复，核心产品持续增长，创新研发项目推进顺利，国际市场拓展加速。

预计未来净利润持续增长，现价对应PE具吸引力，维持“买入”评级。

- 心脉医疗预计2025年上半年收入同比下降10%至0%，归母净利润同比下降25%至-11%，但Q2环比快速恢复。

- 核心产品持续增长，新产品快速推进，研发项目取得关键突破，海外市场扩展显著。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐年增长，维持“买入”评级，需关注医保控费及新产品研发风险。

心脉医疗（688016）发布了2025年半年度业绩预告，预计上半年收入为7.08亿元至7.87亿元，同比下降10%至持平；归母净利润为3.04亿元至3.61亿元，同比下降25%至11%。

从Q2单季度来看，预计收入为3.76亿元至4.55亿元，同比下降12%至增长6%；归母净利润为1.74亿元至2.31亿元，同比下降21%至增长6%。

经营分析方面，同比增速受到价格调整影响，但单季度环比实现快速恢复。

国内市场因市场环境变化，部分产品价格及推广策略调整，导致部分产品毛利率降低，短期业绩承压。

核心产品如Castor分支型主动脉覆膜支架、Minos腹主动脉覆膜支架、ReewarmPTX药物球囊扩张导管持续发力，新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统均实现快速增长。

研发方面，公司创新研发的Cratos分支型主动脉覆膜支架系统已上市并实现临床植入，Tipspear经颈静脉肝内穿刺套件获批上市。

Hector胸主动脉多分支覆膜支架系统进入国家药监局创新医疗器械特别审查程序，成为第9款进入国家创新医疗器械审批“绿色通道”的产品，同时在海外完成多例临床植入。

在国际市场方面，公司业务拓展至40余个国家和地区，上半年Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统和Hercules球囊扩张导管获得欧盟CEMDR认证。

自2024年收购OMD后，海外拓展速度加快，预计未来海外业务占比将持续提升。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为6.06亿元、7.94亿元、9.65亿元，同比增幅为21%、31%、22%。

现价对应PE为18、15、12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括医保控费政策及产品价格风险、新产品研发不达预期风险、产品推广不达预期风险以及海外贸易摩擦风险。