电力设备与新能源行业：东吴证券-电力设备与新能源行业特斯拉及新势力车企专题：特斯拉稳健增长，新势力经营改善，全面加码智能化-250102

- 特斯拉销量稳健增长，单车盈利改善显著，预计25年销量增20%-30%。

- 新势力车企整体经营改善，小鹏、零跑受新车型驱动，销量大幅提升。

- 行业需求超预期，预计25年需求增长超过30%，投资建议关注龙头电池和材料企业。

报告总结了电力设备与新能源行业中，特斯拉及新势力车企的最新动态和业绩表现。

主要要点如下： 1. 特斯拉在2024年第三季度销量稳健，净利润环比增长33%，新势力车企如小鹏和零跑因新车型驱动实现显著的环比增长。

2. 特斯拉预计在2025年销量增幅为20%-30%，而新势力车企也设定了高增长目标。

3. 智能化进展加速，特斯拉的FSD系统表现出色，预计将在2025年引入中国和欧洲市场。

4. 特斯拉Q3营收251.8亿美元，毛利率19.84%，非GAAP净利润25.1亿美元，均超出预期。

5. 蔚来Q3营收186.74亿元，毛利率10.7%，新车型ET9即将量产，亏损有所扩大。

6. 理想Q3实现营收429亿元，毛利率21.5%，归母净利润28.14亿元。

7. 小鹏Q3营收101亿元，毛利率15.2%，净利润亏损18.1亿元，但毛利率超预期。

8. 零跑Q3销量8.4万辆，营收大幅增长，全球化布局加速。

9. 投资建议方面，行业需求超预期，预计2025年增长超过30%。

推荐关注电池和材料龙头企业，特别是宁德时代、比亚迪等。

10. 风险提示包括价格竞争、原材料价格波动及投资增速下滑等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 电池龙头： - 宁德时代 - 比亚迪 - 亿纬锂能 推荐理由：龙头企业技术创新和成本优势突出，盈利能力有望率先恢复。

2. 结构件龙头： - 科达利 推荐理由：具备稳定的盈利能力，受益于行业需求增长。

3. 材料龙头： - 湖南裕能 - 尚太科技 - 天赐材料 推荐理由：具备盈利弹性，受益于行业复苏。

4. 其他关注材料企业： - 璞泰来 - 新宙邦 - 天奈科技 - 容百科技 - 华友钴业 - 中伟股份 - 恩捷股份 - 星源材质 - 德方纳米 推荐理由：具备潜在增长机会，关注其市场表现。

5. 碳酸锂资源龙头： - 中矿资源 - 永兴材料 - 赣锋锂业 推荐理由：碳酸锂价格已见底，具备优质资源的企业有望受益。

风险提示包括价格竞争超出市场预期、原材料价格波动及投资增速下滑。