现代牧业：华西证券-现代牧业-1117.HK-上游减产周期开启，公司有望走出业绩低谷-240913

投资标的：现代牧业（1117.HK） 推荐理由：公司将引领行业数字化创新及低碳绿色可持续发展的模式，生态全产链模式的加速发展；凭借成本领先优势和新旧业务有机协同，期待未来盈利改善。

1. 现代牧业24年上半年业绩低迷，但原奶产量和成本控制方面表现良好，毛利率逆势增长。

2. 公司通过成本领先战略和数字化创新，有望在行业减产周期中走出低谷，未来盈利改善可期。

3. 长期负债率占比高，存在食品安全风险和原奶价格变动风险，投资者需谨慎评估。

1. 2024年8月27日，现代牧业发布了24年中报，包括营收、净利润、现金EBITDA等数据。

2. 24年上半年，奶牛养殖企业身处下行周期，奶价持续下行，但现代牧业通过优化牛群结构和提高乳牛单产，使得原料奶业务得以稳固发展。

3. 养殖综合解决方案业务整体收入下降，但公司预期此业务将持续带来利润贡献。

4. 公司整体毛利率和净利率表现良好，预期毛利率将继续提升。

5. 公司融资成本率下降，资产负债率维持在62.7%，负债结构进一步优化，连续四年获得标普BBB投资级评级。

6. 公司实施聚焦成本领先战略，降低销售成本，预计原奶销售成本有望进一步降低。

7. 公司将引领行业数字化创新及低碳绿色可持续发展的模式，生态全产链模式加速发展，凭借成本领先优势和新旧业务有机协同，期待未来盈利改善。