海兴电力：中邮证券-海兴电力-603556-盈利能力超预期，加速海外市场拓展-240422

投资标的：海兴电力 推荐理由：公司营收和净利润增长超预期，海外市场拓展加速，智能用电和智能配电板块业务表现良好，未来盈利预测稳健，具有投资潜力。

1. 海兴电力2023年营收和归母净利实现大幅增长，毛利率和净利率均有提升，特别是海外市场业务收入增长显著。

2. 公司在智能用电板块和智能配电板块均取得良好业绩，尤其是海外业务收入增长迅速，配网业务有望成为新的业绩增长点。

3. 公司未来盈利预测乐观，给予“增持”评级，但仍需关注电表替换需求和海外市场进度。

1. 海兴电力2023年年报数据：营收42.00亿元（+27%）、归母净利9.82亿元（+48%），毛利率、净利率分别为41.90%、23.39%，同比提升3.67、3.33pcts。

2. 智能用电板块2023年营收35.95亿元（+24%），毛利率同比提升5.15pcts至43.85%。

3. 分区域来看，海兴电力海外业务收入25.61亿元（+42%），非洲市场成为收入增量最大来源，非洲电表业务收入实现同比翻倍增长。

4. 公司继续推进供应链全球化战略，启动了欧洲、拉美工厂布局规划，持续贯彻海外本地化经营策略。

5. 系统软件和解决方案营收占比大幅提升，占海外收入比重达到60%。

6. 智能配电板块2023年实现营收4.06亿元（+24%），海外业务收入1.17亿元（+407%）。

7. 公司积极推进配网业务的产品开发和市场拓展，在国内已实现南网集采的首次中标，并开始向光伏等新能源电站进行批量配套，海外方面则实现非洲市场配网集采项目中标和交付。