恒立液压：天风证券-恒立液压-601100-线性驱动器项目批量生产，持续看好公司中长期成长-250503

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司2024年收入创历史新高，归母净利润稳健增长，电动化战略及线性驱动器项目进入批量生产，海外市场持续拓展，非工程机械产品快速增长，预计未来业绩将持续提升，维持“买入”评级。

- 恒立液压2024年实现收入93.9亿元，同比增长4.51%，归母净利润25.09亿元，主要受益于市场份额提升和海外市场开拓。

- 公司线性驱动器项目已进入批量生产阶段，预计将成为新的业绩增长点。

- 2025-2027年归母净利润预测分别为27.7亿、33.1亿和39.0亿元，维持“买入”评级，风险包括政策、市场和汇率等。

恒立液压在2024年实现收入93.9亿元，同比增长4.51%，创历史新高；归母净利润25.09亿元，同比增长0.4%。

业绩增长主要得益于挖掘机液压泵阀市场份额提升、非工程机械产品放量及海外市场开拓。

2024年销售毛利率为42.83%，同比增加0.93个百分点，销售净利率为26.76%，同比下降1.11个百分点。

期间费用率为14.96%，同比增加4.77%，主要因子公司管理费用增加。

分产品来看，液压油缸、液压泵阀及马达、液压系统、配件及铸件的收入分别为47.61亿元、35.83亿元、2.96亿元、6.84亿元，同比分别增长1.44%、9.63%、1.64%和1.76%。

毛利率方面，液压油缸为42.64%、液压泵阀及马达为47.94%、液压系统为38.07%、配件及铸件为14.54%。

2025年第一季度，公司实现收入24.22亿元，同比增长2.56%，归母净利润6.18亿元，同比增长2.61%。

扣非归母净利润为6.82亿元，同比增长16.42%。

公司持续推进电动化战略，线性驱动器项目已进入批量生产阶段，预计将成为新的增长点。

国际化和多元化战略也在稳步推进，2024年海外营收同比增长7.61%。

盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润分别为27.7亿元、33.1亿元和39.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动风险及国际市场经营风险。