中远海能：光大证券-中远海能-600026-2024年业绩预告点评：24年扣非归母同比下降4.4%，看好25年油运供需格局改善-250115

投资标的：中远海能（600026） 推荐理由：公司2024年归母净利润预计增长17.2%，但扣非归母净利润下降4.4%。

预计2025年油运供需格局改善，原油需求增长，运价有望提升。

作为行业龙头，公司将受益于行业景气度修复，维持“增持”评级。

- 中远海能预计2024年归母净利润39.6亿元，同比增长17.2%，但扣非归母净利润同比下降4.4%。

- 预计2025年油运供需格局将改善，推动公司业绩复苏。

- 维持对公司的“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为39.60亿元、55.53亿元和67.66亿元。

中远海能（600026）发布了2024年度业绩预告，预计归母净利润为39.6亿元，同比增长17.2%；扣非归母净利润为39.5亿元，同比下降4.4%。

2024年运价小幅下跌，国际油运市场整体延续景气行情，VLCCTD3C-TCE全年均值为34896美元/天，同比下降约3%。

公司稳健运营，聚焦重点航线和地区的运力规划，积极参与管道配套运输项目，获取多元化经营收益。

2024年公司非经常性损益项目净收益约为0.1亿元，而上年同期为净损失约7.5亿元。

美国加码对俄罗斯油轮制裁，有望改善油运供需关系，制裁措施将推动合规油运需求。

供给端，VLCC的平均船龄为12.41年，处于历史较高水平，船队老龄化严重，预计随着拆解周期临近，原油轮供给将受到约束。

展望2025年，宏观经济向好，中国原油需求可能增加，OPEC+即将进入增产周期，油运需求有望增长。

由于2020-2022年新签合同量低，2024年运力增长缓慢，预计拆解量将对冲新增运力。

整体来看，油运供需错配确定性较强，预计运价中枢将持续提升。

公司2024-2026年归母净利润预测分别为39.60亿元（下调14%）、55.53亿元、67.66亿元，对应EPS分别为0.83元、1.16元、1.42元。

看好2025年油运供需格局改善，维持对公司的“增持”评级。

风险提示包括地缘政治风险、原油需求恢复不及预期和海外市场风险。