华西证券-哪些信用债初具性价比-240918

1. 信用债中短久期利差初具性价比，长久期成交低迷，建议投资以中短久期防御型品种为主。

2. 中长久期大行资本债继续修复，收益率普遍下行，中长久期大行表现占优，可逢低买入。

3. 银行资本债收益率可能继续修复，在降息真正落地以前，债市可能仍将处于下行趋势之中。

债券标的：中短久期信用债、中长久期大行资本债、中长久期大行永续债 操作建议：目前信用债投资仍以中短久期防御型品种为主，建议交易型机构等待趋势明朗、情绪回暖信号再择机介入；对于保险等负债端稳定的配置型机构，可以逢高买入高评级长久期品种；中短久期大行二级资本债（隐含评级AAA-和AA+）信用利差仍高于2024年4月29日（4月下旬调整高点），或可小幅跟进。

理由：中短久期信用债具有较高的息差空间和性价比，中短久期大行二级资本债信用利差仍高于历史水平，中长久期大行永续债在近期的修复行情中性价比有所下降，但仍具有一定投资价值。