通信行业：民生证券-卫星互联网行业运载火箭深度报告（二）：火箭总运力提升拐点已至，建议关注相关产业链进展-250626

- 中国火箭商业化进程加速，民营火箭发射比例逐年提升，预计2025年将迎来真正的转折点。

- 新一代可回收火箭的研发和发射能力提升，将显著提高发射效率，助力低轨通信星座的快速部署。

- 投资建议关注相关产业链公司，如信科移动、震有科技等，预计将受益于火箭发射需求的增长。

该报告分析了卫星互联网行业运载火箭的发展趋势，认为火箭总运力提升的拐点已至，建议关注相关产业链的进展。

主要观点包括： 1. 政策推动下，运载火箭商业化趋势明显，国家队和民营火箭公司均在积极推进。

2. 民营火箭发射次数逐渐增加，2024年占比达17.65%。

3. 目前大型星座仍依赖长征系列火箭，长八改和长十二等新型号已成功首飞，验证了新的发射机制和团队。

4. 2025年将是我国商业火箭的转折点，发射工位数量和效率提升，海南商发和东方航天港的投入使用带来新的发射能力。

5. 新一代可回收火箭的研发和验证将大幅提升发射效率，长征九号的运载能力将超过现有火箭。

6. 投资建议集中在低轨通信星座的市场需求上，推荐相关公司如信科移动、震有科技等。

7. 风险提示包括国际形势变化和卫星发射及火箭研制进程的不确定性。

总体来看，报告对未来商业火箭行业的发展持乐观态度，认为将迎来新的增长机遇。

投资标的包括：信科移动、震有科技、上海瀚讯、海格通信、九丰能源、斯瑞新材、高华科技、超捷股份。

推荐理由： 1. 低轨通信星座的部署将为国内商业火箭行业带来巨大的市场需求，商业火箭的进度直接决定我国太空资源利用进度。

2. 2025年卫星互联网产业的进展确定性强，经过深度调整后，相关板块的布局机会明确。

3. 预计2025年6月起，天兵、蓝箭、中科宇航等公司将开始验证新型号大运载能力火箭，以承接后续两大巨星星座的发射任务，标志着商业火箭行业的真正拐点。

4. 火箭、箭体、测运控、燃料供应商等相关产业链将迎来发展机遇。