光线传媒：群益证券-光线传媒-300251-《哪咤》IP持续发酵，未来“动画+IP”模式有望打开高成长空间-250613

投资标的：光线传媒（300251） 推荐理由：公司《哪咤》系列IP持续发酵，未来“动画+IP”模式有望打开高成长空间。

受益于《哪咤之魔童闹海》超高票房和多元化IP开发，预计未来几年将带来巨大的业务利润，结合AI技术提升制作效率，盈利前景乐观。

- 光线传媒的《哪咤》系列IP持续发酵，未来有望通过“动画+IP”模式实现高成长空间。

- 受益于春节档票房超150亿元，公司一季度业绩大幅增长，预计未来将持续推出多部动画及衍生产品。

- AI技术的应用将提升动画制作效率，助力公司加速研发，预计未来营收和净利将持续提升，给予“买进”建议。

光线传媒（300251）近期在互动平台表示，《哪咤》系列的第三部将会在各方面标准上更高，认真打磨和精心制作。

自《哪咤之魔童闹海》上映以来，票房达到154亿元，提升了该IP的国民影响力，全国多地提出与其合作主题乐园的设想，目前正在洽谈具体合作模式。

公司计划以多元化、可持续发展的方式进行IP开发，致力于提升IP影响力并带来业绩增长。

光线传媒还宣布组建游戏公司，计划在三年内推出首款3A大作，结合动画电影的美术资源和IP影响力，打造“影游共生”的新生态。

此外，与泡泡玛特等品牌推出的盲盒、玩具等衍生品也在计划中。

2025年第一季度，受益于《哪咤之魔童闹海》的高票房，光线传媒实现收入29.75亿元，同比增长177.87%；归母净利润20.16亿元，同比增长374.8%。

公司还在规划潮玩、手办、卡牌等衍生品，预计将贡献增量利润。

未来，光线传媒将利用AI技术提升动画制作效率，预计每年可制作4-5部作品，制作成本将显著降低。

盈利预期方面，预计2025-2027年净利润分别为22.47亿、10.86亿、13.56亿元，给予“买进”建议。

风险提示包括电影质量不及预期和宏观经济对观影意愿的影响。