张裕A：华鑫证券-张裕A-000869-公司事件点评报告：利润有所承压，期待边际改善-240426

投资标的：张裕A-000869 推荐理由：公司产品结构持续升级，推进高端化战略清晰，激励计划激活组织活力，多点发力，预期业绩改善，维持“买入”投资评级。

1. 张裕A公司一季度利润承压，但预计通过产品结构升级和营销策略改善业绩。

2. 公司计划推进高端化，扩大产品覆盖面，提高营销能力，以提高销售收入。

3. 分析师建议买入，认为公司激励计划和战略清晰，未来业绩有望改善，但也提醒投资者需关注经济下行和竞争加剧等风险。

1. 2024年一季度公司财务数据：总营收8.11亿元，归母净利润1.59亿元，扣非归母净利润1.54亿元，毛利率为59.18%，净利率为19.78%。

2. 公司2024年的经营目标：实现不低于47亿元营收，主营成本及三项费用控制在37亿元以下。

3. 公司的产品和营销策略：发力低度葡萄酒，提高消费者接受度；加大对中高层特别是圈层营销上有帮助的人员招聘力度，整合“张裕”母品牌与各子品牌关系，发挥品牌影响力。

4. 公司的盈利预测：调整公司2024-2026年EPS分别为0.84/0.94/1.05元，当前股价对应PE分别为31/28/25倍，维持“买入”投资评级。

5. 风险提示：经济下行风险，竞争加剧风险，高端产品推广不及预期，股权激励进展低于预期风险。