水羊股份：天风证券-水羊股份-300740-24Q2毛利率环比新高，推广提升力求品牌势能放大，锚定长期发展-240802

投资标的：水羊股份（300740） 推荐理由：公司聚焦品牌资产建设，毛利率持续提升，线上渠道营收占比高，未来有望复制成功经验，推动多品牌发展。

尽管盈利受到外部环境影响，研发创新及市场拓展将促进长期增长，维持“买入”评级。

- 水羊股份2024年上半年营收22.93亿元，同比增长0.14%，归母净利1.06亿元，同比下降25.74%，主要因品牌推广费用增加影响业绩。

- 24Q2毛利率达到61.6%，创环比新高，显示出业务及产品结构优化。

- 公司持续加大品牌建设和市场拓展，预计未来营收和净利润将逐步释放，维持“买入”评级，但需关注宏观经济和行业政策风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：水羊股份（股票代码：300740）。

- 2024年上半年（H1）营收：22.93亿元，同比增长0.14%。

- 归母净利润：1.06亿元，同比下降25.74%。

- 扣非归母净利润：1.19亿元，同比下降19.1%。

2. **2024年第二季度（Q2）业绩**： - Q2营收：12.61亿元，同比增长1.4%。

- Q2归母净利润：0.66亿元，同比下降27.2%。

- 扣非归母净利润：0.66亿元。

3. **营收渠道分析**： - 2024年H1线上渠道营收：20.5亿元，同比增长1.9%，占总营收的88%。

- 线上渠道细分：第三方平台营收19.6亿元，自有平台营收0.89亿元。

4. **成本与毛利率**： - 2024年H1毛利率：61.5%，同比增长4.6个百分点。

- 2024年Q2毛利率：61.6%，同比增长2.0个百分点。

5. **费用情况**： - 2024年H1销售费用率：46.8%，同比增加6.4个百分点。

- 2024年H1管理费用率：4.7%，同比减少0.3个百分点。

- 2024年H1研发费用率：1.4%，同比减少0.6个百分点。

- 2024年Q2销售费用率：47.3%，同比增加7.4个百分点。

- 2024年Q2管理费用率：3.9%，同比减少1.9个百分点。

- 2024年Q2研发费用率：1.1%，同比减少0.6个百分点。

6. **品牌与市场策略**： - 加强品牌资产建设，提升品牌势能。

- 与刘嘉玲、梁朝伟合作，加强品牌在高端人群的渗透。

- 重点推广大单品和储备单品，实现高速增长。

- 线下渠道增速超100%。

7. **未来展望与投资建议**： - 预计2024-2026年营收：46亿、51亿、57亿（原预测为49亿、56亿、63亿）。

- 预计归母净利润：3.0亿、3.6亿、4.2亿（原预测为4.0亿、4.7亿、5.4亿）。

- 维持“买入”评级，对应PE为15/13/11倍。

8. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 经营不及预期风险。

- 行业政策风险。

这些信息为投资者提供了关于公司业绩、市场策略、未来预期及潜在风险的全面视角，有助于做出投资决策。