信达证券-信用利差周度跟踪：资金转紧中短信用收益率显著上行，高等级二级债曲线几乎走平-250215

- 本周信用债收益率显著上行，短端品种涨幅更大，资金紧张态势重现，利率债收益率全线上行。

- 信用利差普遍回落，中长久期利差下行幅度略大，尤其是高等级债券。

- 城投债和产业债利差整体回落，部分企业的利差收窄明显，显示出市场对高评级债务的信心增强。

债券标的： 1. 国开债（1Y、3Y、5Y、7Y、10Y） 2. 信用债（1Y、3Y、5Y、7Y、10Y，AA+级及以上，AA与AA-级） 3. 城投债（AAA、AA+、AA级） 4. 产业债（央企、地方国企、混合所有制、民企地产债） 5. 二级资本债（AA+及以上、AA级） 6. 永续债（AAA-级、AA+级及以下） 操作建议： 1. 在资金紧张的背景下，关注短期信用债的收益率上行，适当增持短期限债券。

2. 考虑高等级城投债和产业债的利差收窄，适时配置相关债券以获取稳定收益。

3. 对于二级资本债，关注高等级品种的表现，适当增持3Y期高等级二永债。

4. 监测政策变化，尤其是城投和地产政策的影响，灵活调整投资策略。

理由： 1. 短期信用债收益率上行幅度较大，适合在资金紧张时获取较高收益。

2. 城投债和产业债的利差回落，表明市场对这些债券的信心增强，适合配置。

3. 高等级二永债在当前市场环境中表现相对稳定，适合风险偏好较低的投资者。

4. 政策风险是影响债券市场的重要因素，需密切关注相关动态，以便及时调整投资组合。