招银国际-招财日报：每日投资策略-250120

- 中国经济温和复苏，预计2024年GDP增速可达5%，但股市表现疲弱，投资者对复苏的可持续性存疑。

- 一线城市住房销售回暖，耐用消费品需求上升，推动社会零售额回升，但房地产投资意愿仍受债务负担和信心不足影响。

- 预计2025年上半年GDP增速为5%，下半年可能放缓至4.5%，并可能出台新一轮政策刺激措施。

本投资报告分析了中国经济的现状及未来走势。

总体来看，中国经济正在温和复苏，得益于政策刺激和创纪录的贸易顺差，预计2024年GDP增速可达5%。

一线城市的住房销售回暖，带动耐用消费品的销售回升，推动社会零售额增长。

然而，固定资产投资因房地产投资收缩而放缓，新房销售的复苏尚未提升开发商的投资意愿，主要由于债务负担和信心不足。

工业增加值增速超出市场预期，反映出耐用消费的复苏和出口的强劲表现。

尽管GDP增速超预期，但股市表现疲弱，投资者对住房销售和耐用消费复苏的可持续性、通缩压力及特朗普贸易战等风险表示担忧。

展望未来，预计中国经济在2025年上半年将持续复苏，尤其是一二线城市的住房销售将成为消费需求改善的先行指标。

特朗普政府的核心议程可能集中在降通胀和移民问题，而非加征关税。

然而，2025年下半年，政策刺激效果可能减弱，伴随美国通胀下降，特朗普可能会考虑提高关税。

最终，2025年全年GDP增速预计为4.7%。

中国可能会在下半年推出新一轮政策刺激措施以应对经济放缓。

本报告的投资建议及理由为： - 关注一二线城市的住房销售复苏，作为消费需求改善的先行指标。

- 投资耐用消费品相关行业，受益于以旧换新政策带来的需求回升。

- 留意工业增加值增速超预期的行业，尤其是出口导向型企业。

- 密切关注特朗普政府的政策动向，尤其是对关税的可能调整。

- 预期2025年下半年可能出现新一轮政策刺激，适时调整投资策略。

- 警惕通缩压力及房地产市场的潜在风险，保持谨慎态度。