上海医药：信达证券-上海医药-601607-主要24H1商业业务逆势增长，新药&中药有望带来第二增长动力-240829

投资标的：上海医药（601607） 推荐理由：公司2024H1逆势增长，医药商业与创新业务表现亮眼。

新药管线进入兑现期，中药深耕细研，未来收入与净利润持续增长，预计2024-2026年归母净利润年均增长超36%。

风险可控，具备投资价值。

- 上海医药2024年上半年实现营业收入1394.13亿元，同比增长5.14%，归母净利润29.42亿元，同比增长12.72%。

- 医药商业板块逆势增长，得益于南北整合及创新业务，药品CSO合约销售大增172%。

- 新药管线进入兑现期，中药二次开发持续推进，预计2024-2026年营业收入和净利润稳步增长。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年（H1）营业收入为1394.13亿元，同比增长5.14%。

- 归母净利润为29.42亿元，同比增长12.72%。

- 扣非归母净利润为27.05亿元，同比增长23%。

- 2024年第二季度（Q2）单季度营业收入为692.60亿元，同比增长4.36%；归母净利润为14亿元，同比增长28.15%；扣非归母净利润为13.31亿元，同比增长57.97%。

2. **业务增长**： - 医药商业板块收入为1266.79亿元，同比增长7.45%。

- 医药工业收入为127.34亿元，同比增长13.37%。

- CSO合约销售金额约为40亿元，同比增长172%。

- 器械、大健康等非药业务销售约218亿元，同比增长11%。

3. **新药与中药发展**： - 自研的新药I001片（SPH3127）有3个适应症处于临床试验后阶段。

- 64项新药管线获得临床申请受理，其中50项为创新药。

- 中药板块营收达51.92亿元，同比增长1.41%。

- 中药六大品种进行二次开发，养心氏片的临床研究获得阳性结果。

4. **盈利预测**： - 2024-2026年营业收入预测分别为2819.62亿元、3064.69亿元、3341.33亿元，同比增速分别约为8.3%、8.7%、9%。

- 归母净利润预测分别为51.3亿元、57.11亿元、63.38亿元，同比分别增长约36.2%、11.3%、11%。

- 对应当前股价的PE分别为13倍、12倍、11倍。

5. **风险因素**： - 应收账款回收不及时。

- 融资利率上行。

- 市场竞争加剧。

- 工业新品上市进度不及预期。

- 集采降价超预期。

- 联营企业业绩不及预期。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。