海通国际-策略专题报告：借鉴历史，如何才能促消费？-250124

- 历史数据显示，促进消费的有效政策包括提升居民收入、降低支出以及地产市场化。

- 过去的消费刺激措施，如家电和汽车补贴，成功推动了消费复苏和相关行业股价上涨。

- 预计2025年将通过稳楼市和增收减支政策来提振消费信心，面临的风险是政策落地进度和经济修复情况不及预期。

本报告围绕历史消费刺激政策的回顾，提出未来促消费的策略。

核心结论如下： 1. **历史回顾**： - 1998-2002年：面对通缩压力，通过提高居民收入和完善社保体系，促进消费回稳，地产市场化也助力消费增长。

然而，消费股在科技股和周期板块的表现下相对逊色。

- 2008-2011年：金融危机导致经济下行，政府通过四万亿投资和补贴政策（如汽车、家电下乡）刺激耐用品消费，农村消费需求显著上升，相关行业股价大幅上行。

- 2018-2021年：政策支持汽车、家电消费，疫情期间发放消费券促进餐饮零售复苏，消费升级趋势明显，新能源车表现优异。

2. **2025年展望**： - 在全球经济不确定性加剧的背景下，提振居民消费成为关键任务。

“两新”政策将加大力度，稳楼市有助于恢复居民消费信心。

- 未来政策可能集中在促进居民增收和减支，以刺激消费。

3. **风险提示**： - 稳增长政策的实施进度和国内经济修复情况可能影响整体消费复苏效果。

本报告的投资建议及理由为： - 关注消费领域的龙头企业，特别是家电和食品饮料行业。

- 投资于新能源车相关企业，受益于消费升级和政策支持。

- 关注地产市场的回暖，可能提升居民消费信心。

- 关注政府可能推出的增收减支政策，促进消费增长。

- 留意政策落地进度，避免因不及预期造成的风险。