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德昌股份:西南证券-德昌股份-605555-家电客户持续拓展,汽零定点逐步落地-240425

研报作者:龚梦泓 来自:西南证券 时间:2024-04-26 20:45:34
  • 股票名称
    德昌股份
  • 股票代码
    605555
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    宁****滥
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    6 页
  • 推荐评级
    持有
  • 研报大小
    712 KB
研究报告内容
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投资标的及推荐理由

投资标的:德昌股份 推荐理由:公司家电业务持续拓展新客户,提升在客户供应商中的份额,升级产品结构,汽零业务逐步落地带动盈利能力改善,预计未来盈利能力将持续增长。

核心观点1

1. 德昌股份2023年营收和净利润同比增长,Q4营收同比增长60%,家电业务需求回暖,汽零业务逐步落地,2024年Q1营收同比增长46.1%,盈利能力改善明显。

2. 公司吸尘器/小家电/EPS电机销量和营收同比增长,毛利率改善明显,费用率管控良好,净利率同比提升2.9pp至10.3%。

3. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.08元、1.37元、1.68元,维持“持有”评级,风险提示包括原材料价格波动、汇率波动、EPS电机放量不及预期等。

核心观点2

1. 公司2023年实现营收27.8亿元,同比增长43.2%;实现归母净利润3.2亿元,同比增长7.9%;实现扣非净利润3.1亿元,同比增长8.9%。

2. 2023年Q4公司实现营收6.5亿元,同比增长60%;实现归母净利润0.6亿元,同比增长64.9%;实现扣非后归母净利润0.6亿,同比增长45.3%。

3. 2023年公司现金分红1.3亿元,现金分红比例同比下滑4pp至40.5%。

4. 2024年Q1公司实现营收8.2亿元,同比增长46.1%;实现归母净利润0.9亿元,同比增长102.3%;实现扣非净利润0.8亿元,同比增长101.1%。

5. 2023年公司吸尘器/小家电/EPS电机销量分别为635.2万台/1026.8万台/121.1万台,分别同比+18%/+48.3%/+175.4%。

6. 2023年公司毛利率同比提升1.3pp至19.1%,其中吸尘器/小家电/EPS电机毛利率分别为17.1%/23%/10.3%,分别同比+0.9pp/+5.1pp/+8.7pp。

7. 2024年Q1公司毛利率同比下降0.7pp至17.4%。

8. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.08元、1.37元、1.68元,维持“持有”评级。

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