国金证券-债市微观结构跟踪：交易情绪低位徘徊-250518

- 本期债市微观结构指标整体回落，交易情绪低迷，交易热度分位值上升17个百分点，但仍处于偏冷区间。

- 多项指标如TL/T多空比和基金久期下降，30/10Y和1/10Y国债换手率显著回升，显示市场活跃度有所提升。

- 政策利差继续扩大，债市全面回调，消费品比价回升，风险提示模型适用性风险和估算误差需关注。

在本期债市微观结构跟踪报告中，债券标的主要包括3年期国债、30年期国债、10年期国债等。

操作建议方面，建议关注国债的换手率，特别是30/10Y和1/10Y国债换手率，因为这两个指标的分位值大幅回升，显示出交易热度的上升。

此外，配置盘力度的回升也表明市场参与者的积极性增强。

理由方面，当前债市整体处于回调状态，政策利差继续走阔，特别是3年期国债与OMO利差的上升表明市场情绪偏冷。

然而，部分指标如国债换手率的显著上升，可能表明市场在调整后的活跃度提升，值得投资者关注。

同时，机构行为类指标中的配置盘力度回升，显示出机构投资者对市场的重新配置意愿，这可能为后续的投资机会提供支持。

因此，尽管整体市场情绪低迷，但个别债券标的的交易活跃度回升，可能为投资者提供短期的交易机会。