索菲亚：国投证券-索菲亚-002572-业绩短期承压，盈利水平保持稳定-241107

投资标的：索菲亚（002572） 推荐理由：公司在“全渠道、多品牌、全品类”战略下，渠道管理精细化，整装等新渠道加速拓展，市占率有望提升。

预计2024年营业收入和净利润将逐步回升，给予2024年20xPE，目标价25.09元，维持买入-A评级。

- 索菲亚2024年三季报显示，营业收入和净利润同比下降，整体业绩短期承压，但盈利水平保持稳定。

- 公司在多品牌战略下，米兰纳品牌实现增长，整装渠道逆势上扬，市占率有望提升。

- 投资建议维持“买入-A”评级，目标价定为25.09元，预计未来三年收入和净利润将逐步回升。

作为专业投资者，以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（24Q1-3）营业收入为76.56亿元，同比下降6.65%；归母净利润9.22亿元，同比下降3.24%。

- 2024年第三季度（24Q3）营业收入为27.26亿元，同比下降21.13%；归母净利润3.57亿元，同比下降21.16%。

2. **品牌表现**： - **索菲亚品牌**：24Q1-3实现营收68.90亿元，同比下降6.84%；平均客单价2.37万元，专卖店2543家。

- **米兰纳品牌**：24Q1-3实现营收3.67亿元，同比增长14.87%；平均客单价1.47万元，专卖店579家。

- **司米品牌**：经销商156个，专卖店161家，逐步转型为整家门店。

- **华鹤品牌**：经销商275个，专卖店282家，未来将继续拓展新渠道。

3. **渠道表现**： - **整装渠道**：24Q1-3实现营收同比增长26.34%，合作装企数量277个，覆盖196个城市。

- **大宗业务渠道**：围绕以旧换新政策进行优化，推出全国性营销活动。

4. **盈利能力**： - 24Q1-3毛利率为35.79%，同比增长0.17pct；24Q3毛利率为35.86%，同比下降0.90pct。

- 费用控制良好，24Q1-3期间费用率为20.20%，同比下降0.34pct；24Q3期间费用率为19.01%，同比增长0.05pct。

- 24Q1-3净利率为12.67%，同比增长0.60pct；24Q3净利率为13.78%，同比增长0.02pct。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为116.41亿元、127.80亿元、139.79亿元，归母净利润分别为12.08亿元、14.57亿元、15.68亿元。

- 对应PE为14.7x、12.2x、11.3x，给予2024年20xPE，目标价25.09元，维持买入-A的投资评级。

6. **风险提示**： - 地产复苏不及预期。

- 行业竞争加剧风险。

- 改革成效不达预期风险。

- 原材料价格上涨风险。

这些信息为投资决策提供了重要的参考依据。