招银国际-美国经济：零售保持韧性-250818

美国7月零售销售继续复苏，月均增速从1-5月的0%提升至6-7月的0.7%。

尽管工业产出因采矿和公用事业下滑而环比下降，但制造业基本持平，消费者信心回升。

预计美联储在通胀回升和低失业率的背景下，9月可能维持利率不变，10月和12月各降息一次。

美国经济在7月显示出零售市场的韧性，零售和食品服务销售环比增长0.5%，尽管略低于预期。

汽车、家居家装、食品饮料和日用品的销售保持较快增长，但建筑材料和电子家电的零售出现下滑。

整体来看，消费者需求有回暖迹象，零售增速从年初的0%回升至6-7月的0.7%。

工业产出方面，7月环比下降0.1%，主要受采矿和公用事业的拖累。

制造业增速持平，部分行业如医疗设备和半导体表现良好，但整体工业活动仍显低迷。

由于特朗普政府的收缩性政策对经济造成压力，消费者信心受到影响。

随着关税政策的最坏时刻过去，市场对未来政策的预期逐渐改善，预计将重点转向贸易协定、减税和去监管等支持性政策。

鲍威尔在Jackson Hole的讲话可能会捍卫美联储的独立性，降低市场对大幅降息的预期。

考虑到通胀即将反弹和失业率保持低位，美联储在9月可能维持利率不变，预计10月和12月各降息一次。