颀中科技：长城证券-颀中科技-688352-25H1营收稳健增长，盈利能力环比大幅提升-250828

投资标的：颀中科技（688352） 推荐理由：公司营收稳健增长，Q2盈利能力显著提升，显示驱动芯片封测技术实力强，AMOLED渗透率持续提高，积极布局非显示封测，未来成长潜力大。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 颀中科技2025年上半年营收同比增长6.63%，但归母净利润同比下降38.78%，显示出盈利能力的波动。

- 公司在显示驱动芯片领域具备强大技术实力，预计下半年需求将快速增长，尤其是AMOLED产品的渗透率将持续提升。

- 积极布局非显示封测业务，致力于构筑第二增长曲线，展望未来盈利能力有望修复，维持“买入”评级。

颀中科技（688352）在2025年上半年实现了稳健的营收增长，营收为9.96亿元，同比增加6.63%。

然而，归母净利润为0.99亿元，同比下降38.78%。

扣非净利润也同比下降38.71%，为0.97亿元。

2025年第二季度，公司实现营收5.21亿元，同比增加6.32%，环比增长9.94%。

归母净利润为0.70亿元，同比下降18.27%，环比大幅提升136.83%。

扣非净利润为0.68亿元，同比下降19.93%，环比增长133.04%。

从产品分布来看，显示芯片封测和非显示芯片封测的营收分别为9.17亿元和0.64亿元，显示芯片封测同比增长10.30%，而非显示芯片封测同比下降20.84%。

毛利率方面，2025年上半年毛利率为27.65%，同比下降5.22个百分点；第二季度毛利率为31.27%，同比下降0.78个百分点，环比增长7.60%。

净利率在上半年为9.96%，同比下降7.39个百分点；第二季度净利率为13.37%，同比下降4.03%，环比增长7.16%。

费用方面，上半年销售、管理、研发和财务费用率分别为0.78%、6.15%、9.27%和-0.44%，研发费用的增长主要是由于股权激励费用增加及公司在技术和工艺方面的持续投入。

公司受益于面板产业转移，预计下半年显示业务将继续保持景气。

随着LCD转移至国内及AMOLED工厂的扩建，中国大陆已成为全球面板制造的核心，显示驱动芯片市场前景乐观。

公司在显示驱动芯片的多个工艺环节拥有强大的技术实力，具备28nm制程显示驱动芯片的封测量产能力。

展望未来，公司预计AMOLED渗透率将持续提高，并积极布局非显示封测业务，以构筑第二增长曲线。

为满足新能源等领域对功率芯片的需求，公司正在建制相关的封装工艺。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.73亿元、3.56亿元和4.20亿元，EPS分别为0.23元、0.30元和0.35元，PE分别为55X、42X和36X。

风险提示包括非显示类业务开拓不及预期、市场竞争加剧、汇率波动及行业波动等。