青岛啤酒：西南证券-青岛啤酒-600600-需求平淡量价承压，期待后续基本面改善-241030

投资标的：青岛啤酒（600600） 推荐理由：公司在2024年三季度实现归母净利润49.9亿元，尽管整体需求平淡，但成本红利持续释放，未来轻装上阵，渠道管理规范化，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

- 青岛啤酒2024年三季度业绩表现平淡，收入同比下降6.5%，销量承压，整体吨价小幅下滑。

- 公司通过新品推出和渠道建设，预计未来将改善基本面，利润有望保持平稳增长。

- 预计2024-2026年EPS分别为3.27元、3.55元、3.84元，维持“买入”评级，但需关注高端化竞争加剧及市场恢复风险。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度收入为289.6亿元，同比下降6.5%； - 归母净利润为49.9亿元，同比增长2%； - 2024年第三季度收入为88.9亿元，同比下降5.3%； - 归母净利润为13.5亿元，同比下降9%。

2. **销量数据**： - 2024年第三季度啤酒销量为215.5万吨，同比下降5.1%； - 主品牌销量为125.5万吨，同比下降4.1%； - 中高端啤酒销量为88.3万吨，同比下降4.7%； - 其他品牌销量为93万吨，同比下降6.3%。

3. **价格与成本**： - 2024年第三季度整体吨价同比下降0.2%，为4126元/吨； - 毛利率为41.8%，同比上升2个百分点； - 单三季度毛利率同比上升1.2个百分点，达到42.1%； - 吨成本同比下降2.2%，为2388元/吨； - 销售费用率同比上升2.4个百分点，达到14.1%；管理费用率同比下降0.9个百分点，达到3.1%。

4. **未来展望与战略**： - 公司将继续推进“1+1+1+2+N”战略，提升白啤与鲜啤的市场地位； - 新品推出（如尼卡希白啤、奥古特A6/A3）以满足消费者需求； - 加速推进“一纵两横”市场建设战略，增强市场推广与销售网络； - 预计渠道库存水平将逐步降低，整体利润有望平稳增长。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为3.27元、3.55元、3.84元； - 对应动态市盈率（PE）分别为21倍、19倍、17倍； - 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 现饮场景恢复不及预期的风险； - 高端化竞争加剧的风险。

以上信息为投资者在评估青岛啤酒的投资价值时的重要参考。